خروج تاریخی سرمایه از ETF اتریوم؛ ۹ روز خون‌ریزی و سقوط زیر ۲٬۵۰۰ دلار

صندوق‌های ETF اسپات اتریوم در آمریکا ۹ روز معاملاتی متوالی شاهد خروج سرمایه بودند؛ روندی که با خروج ۵۴۲.۲ میلیون دلاری در هفته منتهی به ۹ اکتبر، بدترین هفته خروج سرمایه از ETF اتریوم از ماه ژانویه تاکنون را رقم زد. بر اساس داده‌های SoSoValue، مجموع خروجی این ۹ روز که از ۲۹ سپتامبر آغاز شد به حدود ۶۹۷.۴ میلیون دلار رسیده؛ رقمی که تقریباً تمام ورودی ۸۵۰.۸ میلیون دلاری هفت جلسه معاملاتی قبل از آن را پاک کرده است. امروز یکشنبه ۱۹ مهر (۱۱ اکتبر)، اتریوم حوالی ۲٬۵۰۷ دلار معامله می‌شود؛ در حالی که بیت‌کوین با رشد خفیف ۰.۴ درصدی حوالی ۸۳ هزار دلار درجا زده است.

خروج سرمایه ETF اتریوم؛ رکوردشکنی بلک‌راک

ستاره این داستان تلخ، صندوق iShares Ethereum Trust بلک‌راک با نماد ETHA است. خروج‌های روزانه این صندوق در هفته گذشته چنین بود: ۳۱.۹ میلیون دلار در ۵ اکتبر، ۲۰۱.۹ میلیون دلار در ۶ اکتبر، ۱۱۶.۱ میلیون دلار در ۷ اکتبر، ۷۱.۱ میلیون دلار در ۸ اکتبر و ۵۶.۱ میلیون دلار در ۹ اکتبر. مجموع خروجی هفتگی ETHA به ۴۷۷.۱ میلیون دلار رسید؛ یعنی حدود ۸۸ درصد کل خروج سرمایه ETF اتریوم در این هفته از یک صندوق خارج شده است.

روز جمعه ۹ اکتبر، تمام خروجی ۵۶.۱ میلیون دلاری فقط از ETHA بود و هیچ‌یک از ۱۱ صندوق دیگر ورودی نداشتند. در میان بقیه صندوق‌ها، Grayscale’s ETHE در همین هفته ۳۱.۹ میلیون دلار، فیدلیتی (FETH) ۱۳.۴ میلیون دلار، 21Shares و Bitwise مقادیر کمتری از دست دادند؛ تنها صندوق مورگان استنلی (MSSE) با ۱.۳ میلیون دلار ورودی، استثنای این روند بود.

این رشته خروج، با رکورد ۹ روزه ژوئن (۱۷ تا ۳۰ ژوئن) برابری می‌کند و دارایی‌های تحت مدیریت صندوق‌های ETF اتریوم را به ۱۵.۷۱ میلیارد دلار رسانده؛ در حالی که اواخر سپتامبر نزدیک به ۱۷.۹ میلیارد دلار بود.

چرا خروج سرمایه ETF اتریوم تشدید شد؟

چند عامل هم‌زمان، نهنگ‌های وال‌استریت را به دکمه خروج رسانده است:

• احتمالاً مهم‌ترین عامل: احتیاط کلان. بازده اوراق خزانه ۱۰ ساله آمریکا در بالاترین سطح دو دهه اخیر است و صورتجلسه هاوکیش FOMC (منتشرشده در ۷ اکتبر) نشان داد اکثر اعضای فدرال رزرو افزایش دوباره نرخ بهره تا پایان سال را مناسب می‌دانند. در چنین فضایی، دارایی‌های پرریسک اولین قربانی‌اند.
• واگرایی با بیت‌کوین. صندوق‌های ETF بیت‌کوین روز جمعه ۲۱.۱۳ میلیون دلار ورودی داشتند (فقط IBIT با ۲۲.۳۸ میلیون دلار) و رشته خروج دو روزه خود را شکستند؛ هرچند در همان هفته حدود ۶۸۱ میلیون دلار از دست داده بودند. این یعنی احتیاط نهادی «انتخابی» است، نه خروج گسترده از کریپتو — و اتریوم فعلاً بار این احتیاط را به دوش می‌کشد.
• سقوط قیمت زیر ۲٬۵۰۰ دلار. عبور به زیر مرز روانی ۲٬۵۰۰ دلار، موج تازه‌ای از شورت‌گیری را فعال کرد؛ معامله‌گران حالا حدود ۵ میلیارد دلار موقعیت شورت ETH کمی بالاتر از قیمت فعلی انباشته کرده‌اند.
• چرخش به بیت‌کوین. مشتریان بایننس در ماه سپتامبر ۱۸۳٬۶۰۲ واحد اتریوم از موجودی خود کاستند و در عوض بیت‌کوین اضافه کردند؛ نشانه دیگری از ترجیح دارایی امن‌تر در دوره عدم اطمینان.

اتریوم زیر ۲٬۵۰۰ دلار؛ انباشت شورت‌ها

اتریوم در هفته گذشته بیش از ۷ درصد افت کرد و حالا زیر میانگین متحرک ۵۰ روزه معامله می‌شود. حجم معاملات ۶۱ درصد کاهش یافته و به ۷.۲ میلیارد دلار رسیده است. نکته قابل توجه اما تراکم شورت‌هاست: حدود ۵ میلیارد دلار شرط نزولی درست بالای قیمت فعلی قرار دارد. این تراکم، تله‌ای دوطرفه است — اگر قیمت برگردد، پوشش اجباری این شورت‌ها می‌تواند به یک شورت‌اسکوییز خشونت‌بار منجر شود؛ دقیقاً همان سناریویی که بازار بیت‌کوین را با ۳.۳ میلیارد دلار شورت تا مرز ۸۵ هزار دلار تهدید می‌کند.

نکته مهم درباره خروج سرمایه ETF اتریوم: خروج از صندوق، لزوماً فروش اتریوم نیست

نکته ظریفی که تحلیل‌گران بر آن تأکید می‌کنند: ارقام خالص جریان ETF، تعادل میان «ایجاد واحدهای جدید» (creation) و «بازخرید» (redemption) را نشان می‌دهد و لزوماً به معنای فروش مستقیم اتریوم توسط بلک‌راک در بازار آزاد نیست. سرمایه‌گذار ممکن است واحد صندوق را بازخرید کند بی‌آنکه خودِ اتریوم را بفروشد. با این حال، از دست رفتن یکی از مهم‌ترین منابع تقاضای نهادی در میانه افت بازار، هر تلاش برای بازگشت قیمت بالای سطوح مقاومتی را دشوارتر می‌کند — و دقیقاً همین است که بازار را نگران کرده است.

روزنه‌های امید: نهنگ‌ها در حال خریدند

در برابر این تصویر تیره، چند نشانه مثبت هم دیده می‌شود:

• انباشت نهنگ‌ها. به گزارش علی مارتینز، نهنگ‌ها در فقط ۷۲ ساعت حدود ۱۶۶٬۰۰۰ واحد اتریوم (و ۱۵٬۰۰۰ بیت‌کوین) انباشت کرده‌اند؛ یعنی در حالی که صندوق‌ها می‌فروشند، پول هوشمند در حال خرید است.
• ورودی تجمعی همچنان مثبت. مجموع ورودی خالص صندوق‌های ETF اتریوم از زمان راه‌اندازی تاکنون حدود ۱۳.۳ میلیارد دلار مثبت است؛ خروج‌های اخیر هنوز بخش کوچکی از این رقم را پاک کرده‌اند.
• سابقه تاریخی. روند ۹ روزه مشابه ژوئن سرانجام پایان یافت و جریان‌ها برگشتند؛ رشته‌های خروج ابدی نیستند.
• تثبیت بیت‌کوین. ورودی مثبت روز جمعه به ETFهای بیت‌کوین شاید نشانه اولیه تثبیت احساسات نهادی باشد.

سرنوشت قیمت اتریوم پس از خروج سرمایه ETF اتریوم؛ چه چیزی را زیر نظر بگیریم؟

کلید بازگشت اتریوم، توقف روند خروج سرمایه ETF اتریوم و بازپس‌گیری مرز ۲٬۵۰۰ دلار است. تا وقتی جریان‌ها منفی‌اند، هر رالی به سمت ۲٬۶۰۰ تا ۲٬۷۰۰ دلار با عرضه نهادی مواجه می‌شود و احتمالاً ناکام می‌ماند. اما تراکم ۵ میلیارد دلاری شورت‌ها یعنی هر خبر مثبت — از برگشت جریان ETF گرفته تا خبر خوب از آپگرید گلمستردام اتریوم — می‌تواند جرقه یک شورت‌اسکوییز باشد. در سمت نزولی، ادامه خروج‌ها و از دست رفتن حمایت‌های پایین‌تر، اتریوم را به سمت آزمون کف‌های عمیق‌تر می‌برد.

این مقاله صرفاً جنبه اطلاع‌رسانی و آموزشی دارد و توصیه مالی یا سرمایه‌گذاری نیست. بازار ارزهای دیجیتال پرریسک و پرنوسان است؛ پیش از هر تصمیم مالی، تحقیقات خود را انجام دهید و در صورت نیاز با مشاور مالی مشورت کنید.